用一颗感恩之心，感谢岁月馈赠。用我黄金市场职业生涯18年资本市场14年亲身经历与实践来论黄金，但仅仅是个人观点，肯定存在不当之处，敬请大家谅解。
首先，我给大家分享一下美元先生格林斯潘对黄金的论述:这个世界上除了黄金之外再也没有其他物品可取代黄金作为衡量的基准，因为黄金的稳定性不易改变，若要改变也只能是打成金砖、金饰、金币等形状的变化而已。而且黄金没有国藉之分，信用价值不变，所以永远广受人们的钟爱。
其次，世界黄金协会最近对73家央行对黄金增持调查，15家发达国家央行和58家发展中国家央行，在2024年调查中有46%表示会增加黄金储备，而2025年则上升75%明确表示会增持黄金，而且在一年内继续增持黄金。76%央行表示是会减持美债及美元资产储备。理由三点：
1.黄金在危机时刻的硬通货；
2.储备货币多元化，为去美元化作准备；
3.全球经济增胀经济增长乏力及抗通胀；
再次，巴塞尔三新规从2025年7月1日起将黄金作为三级资产提升为一级资产执行，再也不属于风险资产，不需要计提风险准备金了，视同于现金资产了，黄金地位更高了。
但在众多主流金融学家中，黄金长期被置于一个尴尬而边缘的位置。它被一系列简洁而武断的教条所定义：“黄金与美元指数负相关”，“黄金不生息，没有投资价值”，“巴菲特等投资大师不看好黄金”……这些观点如同紧箍咒，禁锢了人们对这一古老资产的深刻认知。然而，当我们将目光从教科书的理论模型，移向全球央行史无前例的资产负债表，移向货币洪流中日益凸显的价值焦虑时，便会发现，这些看似坚固的教条，正如同沙堡般，在潮水般的现实面前逐渐崩塌。此刻，正本清源，为黄金进行一场世纪正名，不仅是对一种资产的重新评估，更是对我们所处货币体系的一次根本性反思。我根据对黄金传统认知进行剖析。
一、“负相关”的神话被打破：货币新时代的新逻辑
“美元指数与黄金负相关”，这是金融市场上流传最广的“真理”之一。然而，这一论断建立在一个脆弱的假设之上：全球主要货币的信用是稳定且可比的，美元的强弱仅仅是相对于欧元、日元、英镑等货币的“比好”。但现实世界正在上演的，是一场货币的“竞劣”游戏。
美元指数，衡量的是美元对一篮子货币的相对强弱。如果美元因无度超发而贬值10%，但其竞争对手——欧元、日元、英镑——因更激进的财政与货币政策而贬值了15%、20%，那么美元指数反而会走强。这并非美元变得更“好”，而是在“比烂”的比赛中，它暂时显得没那么“烂”。然而，在这场全球性的纸币贬值狂欢中，所有法定货币的绝对购买力都在被稀释。当“地球上的商品没有增加，而所有纸币至少增印了十倍以上”时，其必然结果是一切以这些纸币标价的稀缺实物资产——包括黄金——价格中枢的永久性上移。因此，我们完全可能看到美元指数与黄金价格在某一阶段同步上涨的奇观。这并非理论悖论，而是对“负相关”教条的彻底颠覆：驱动黄金的，并非美元相对的“强”或“弱”，而是全球法定货币体系绝对的“滥”与“衰”。
二、驳斥“不生息”的偏见：终极价值储藏器的时代归来
“黄金没有利息，不是生息资产，因此没有投资价值。”这一论调，将“投资”狭隘地等同于“现金流折现”，完全忽视了资产最为根本的“价值储藏”功能。如果仅以生息论英雄，那么伟大的艺术品、稀世的收藏品、甚至顶级的珠宝，都该被扫入“无用”的垃圾堆。然而，历史反复证明，在货币信用动荡时期，这些“不生息”的资产往往成为财富最坚硬的避风港，其升值幅度远超任何固定利息。
黄金的“不生息”，恰恰是其纯粹性的体现。它不承诺任何未来的现金流，不依赖任何政府或企业的信用，它本身就是最终的清偿手段和价值尺度。在一个中央银行可以轻易将利率降至零甚至负值、国债收益率被无限购买扭曲的时代，“生息”的承诺本身，正变得日益可疑和脆弱。黄金的价值，不在于它能为你的本金带来多少孳息，而在于它能守护你的本金本身不被侵蚀。当生息资产的本金面临因货币贬值而缩水的巨大风险时，黄金“不生息”的“缺点”，反而转化为确保购买力不灭的“核心优点”。它就像诺亚方舟，其价值不在于航速多快、设施多豪华，而在于当洪水淹没一切时，它是唯一能让你存活下来的依托。
三、解剖“权威”的迷思：立场决定观点，行动揭露本质
沃伦·巴菲特曾公开表示不看好黄金，认为它是“不会下蛋的鸡”。这一言论被无数人奉为圭臬，用以佐证黄金的无用。然而，审慎的投资者更应关注其行为而非仅是其话语。巴菲特的公司伯克希尔·哈撒韦，曾在1990年代末期大规模买入白银，数量高达数亿盎司，近乎当时全球两年的总产量，这笔投资随后在白银牛市中获利丰厚。金银市场联动紧密，历史走势高度相关，对白银价值重估的认可，在逻辑上很难与彻底否定黄金自洽。
这并非指摘大师言行不一，而是揭示一个更深刻的道理：任何公开发表的观点，都不可避免地带有其立场与语境。作为美国商业与价值的象征，巴菲特自然有充足的理由公开维护美元信用体系的声望。但这与其个人或公司基于纯粹商业逻辑进行的资产配置，可以是两套并行的逻辑。我们应当学会穿透权威的“话语迷雾”，去观察其真实的“资本足迹”。当各国央行（包括美联储的官员们在私下）持续增持黄金，而公开场合仍维护现有货币体系权威时，我们更应读懂这其中的巨大张力：行动，永远比言辞更诚实。
四、重识“非金本位”的馈赠：纸币泛滥为因，黄金升值为果
“现在不是金本位了，所以黄金没用了。”——这是最常见的因果倒置。恰恰相反，正是**因为金本位制被废除，各国央行获得了不受约束的印钞权，才赋予了现代黄金牛市最强大的引擎。
在金本位时代，货币发行受限于黄金储备，价格体系稳定，黄金本身的价格自然波动微小，其主要功能是制度锚，而非投机或投资获利的工具。然而，自1971年布雷顿森林体系瓦解后，货币的创造与实体财富彻底脱钩。在危机来临时，印钞成了最便捷的“解药”，从2008年金融危机到2020年疫情冲击，全球基础货币的膨胀速度堪称几何级数。与此同时，地球上的黄金存量增长却极其缓慢，年均增速不足2%。当衡量一种资产价格的“尺子”（货币）本身在疯狂伸长，而资产的数量相对恒定甚至稀缺时，其标价的上扬就不是“疯涨”，而是一种必然的、迟来的价值回归。
因此，与其说“金价在疯涨”，不如冷静地指出：是央行在疯狂印钞。前者是果，后者才是因。黄金价格的上涨，并非投机泡沫，而是对全球货币系统性贬值所投下的、一张沉甸甸的“不信任票”。它沉默地度量着法定信用的流逝。
结论：
综上所述，对黄金的种种偏见，根源在于用静态、孤立甚至带有旧时代意识形态色彩的框架，来套用动态、复杂且处于货币范式变迁中的现实。黄金的投资逻辑已经根本性转变：它不再是简单的商品或与美元对立的符号，而是全球法定信用货币体系的对冲工具，是财富在“竞劣”的货币海洋中赖以栖身的诺亚方舟。
投资或配置黄金，不是在投资一种过去式，而是在为不确定的未来购买一份“保险”。它的价值，不在于它每天能带来什么，而在于当整个纸信用体系风雨飘摇时，它能防止你失去一切。在理论偏见与市场噪音之外，黄金那沉默、恒久、物理性存在的光芒，正穿透货币幻象，为我们指引着价值最原始的方向。这，才是我们这个时代，重新认识黄金的终极意义。当前黄金市场正受到货币政策转向的托底、美国债务困境深化的信用对冲，以及全球央行结构性购金，地缘冲突等多种重量级因素的共同支撑。尽管短期内可能因为市场情绪波动和技术性调整出现回调和振荡，但从历史经验和中长期逻辑来看，驱动黄金上涨的核心因素并未消失，发生持续性大跌的概率较低，黄金市场依旧值得展望。（文/上海市黄浦区二届政协副主席、上海黄金交易所原副理事长宋钰勤）
相关介绍：
宋钰勤，籍贯山东沂水，工商管理硕士，高级黄金投资分析师。宋钰勤先生是黄金市场领域的资深专家，拥有超过三十多年的金融行业经验和深厚的学术背景。1990年底就职万国证券公司，轰动3.27国债事件后赴北京专门处理后，于2005年调任央行系统担任上海黄金交易所副总经理和副理事长职务；同时兼任上海市黄浦区政协二届副主席。第十三届上海市政协委员、第 14 届上海市人大代表，第九、十届中国民主建国会中央委员，第八至十一届民建中央财金委员会委员、副主任。主编出版《黄金投资必读》、《中国黄金市场创新与实践》一书在国内外黄金市场高层论坛中广受好评，在全国性报刊杂志共发表40多篇文章，研究成果和建议多次得到相关领导及部门的肯定和认可。在其职业生涯中，主持八城市异地证券营业部筹备开业，参与主承销建行、中航等十家企业在沪深港上市。推动了多项黄金市场的创新与发展，包括黄金市场对个人开放、黄金信托、黄金累积计划、黄金国际板、上海金、上海银、增强型跨市场黄金 ETF 的推出、互联网黄金市场产品 “易金通”的研发等。为黄金市场的政策制定和顶层设计提供了宝贵的建议。近年来，2020年在经历二年多时间主持上金所中央对手方构架设后并通过相关部验收，真正成为全球黄金市场的场内交易的专业交易所，同时《中国黄金市场金融标准建设研究》课题获得全国金融标准委员会获得三等奖。2021 年 设计海南省非标黄金贸易中心市场框架。2022 年 主设计铂族贵金属产业链发展规划，建议在上海自贸区建立铂族贵金属商贸区政协提案被上海临港自贸区采纳，并建立相应市场获得国家发改委认定为国家战略参与铂族贵金属市场建设，2025年11年27日铂、钯在广州期货交易所上市交易。2024 年 主设计可追溯黄金及绿色黄金市场，目前正在推动落实阶段。致力于以深厚的专业素养、丰富的实践经验和卓越的领导能力，不断推动国内资本、黄金市场的发展。在他职业生涯中获得省部级的十多个奖项。
