尤众元 九方智投旗下九方金融研究所资深宏观研究员
康健 九方智投旗下九方金融研究所金融研究员
2025年6月，上交所召开高分红重回报暨上市公司价值提升座谈会，就进一步提升高分红、高股息率上市公司估值进行深入交流探讨，充分听取意见建议。此次会议聚焦于推动上市公司进一步加大现金分红力度、优化投资者回报机制、提升公司估值水平和市场信心，释放出监管层高度重视上市公司质量提升和投资者利益保护的积极信号。今年5月，中国证监会主席就已在介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况的新闻发布会上提出要坚持“价值投资、长期投资、理性投资、努力回报投资者”。这一政策导向不仅有助于提升股东的投资回报，也有助于改善市场对上市公司的估值预期，增强投资者信心。
近年来，随着中国经济结构的不断优化和资本市场制度建设的不断完善，A股市场的投资功能逐渐增强，越来越多的投资者开始关注上市公司的盈利能力与回报能力。然而，相较于成熟的港股、美股市场，中国股市的分红比例仍偏低，部分上市公司长期不分红或分红比例较低，这导致投资者难以获得稳定收益，影响了市场的吸引力和稳定性。在此背景下，上交所召开本次座谈会，旨在引导上市公司更加重视对股东的回报，通过提升分红比例来增强市场信心，吸引长期资金入市，构建健康稳定的资本市场生态。这项举措也与新“国九条”、“并购六条”等政策一脉相承，体现了监管部门的重要战略部署。
上交所强调要综合运用市值管理工具，如股票回购、并购重组等，帮助上市公司优化资本结构，提升内在价值。这些手段不仅可以有效提升企业治理水平，还能增强企业的市场竞争力和抗风险能力。同时，监管部门也鼓励上市公司加强与投资者之间的沟通交流，提升信息披露透明度，增强市场认同感。上交所还提出将加快丰富红利相关产品体系，推出更多基于红利指数基金等投资工具。这不仅有助于满足不同类别投资者的需求，还能吸引更多长期资金进入市场，形成良性循环。通过完善产品结构，提升市场多样性，可以更好地服务于国家战略和实体经济的发展。
此次座谈会的召开，在资本市场引起了广泛关注。从市场反应来看，投资者普遍认为这是一次具有深远意义的政策调整。一方面，高分红政策有助于提升优质上市公司的估值水平，吸引更多长期资金入市；另一方面，这也倒逼上市公司提升经营效率，增强盈利能力，实现可持续发展。
上交所推动上市公司进一步加大分红力度的举措，对分红公司带来了多方面的利好：首先，加大分红力度有助于提升公司形象和投资者认可度。高分红政策通常被视为公司财务健康的表现，能够向市场传递积极信号，表明管理层对公司未来的发展充满信心。这不仅有助于吸引新的投资者，还能增强现有股东的忠诚度。其次，增加分红可以提高公司的估值水平。在资本市场上，能够持续稳定分红的企业往往更受投资者青睐，其股票可能因此获得更高的市盈率。特别是在当前低利率环境下，高股息率的股票成为投资者寻求稳定收益的重要选择之一，从而提升了这类公司在市场中的竞争力。最后，上交所在鼓励分红的同时，也强调了利用回购、并购重组等市值管理工具的重要性。这些措施可以帮助企业优化资本结构，提升运营效率，并且在一定程度上为股价提供支撑，进一步增强了企业的市场表现。对于那些积极分红的公司来说，这无疑为其提供了更多的发展机遇和灵活性。
鼓励上市公司分红是促进资本市场健康发展的重要举措之一。一方面，分红对于资本市场的稳定具有重要意义。在当前经济环境下，持续稳定分红的企业往往有更好的规避风险的能力，其股票更容易获得稳健型投资者的青睐。通过加大分红力度，可以引导市场从短期投机转向价值投资，减少市场的波动性，促进资本市场的健康发展。另一方面，上交所鼓励上市公司加大分红力度，也是为了响应国家关于深化金融供给侧结构性改革的要求，通过政策引导帮助投资者实现资产保值增值的目标，为建设更加成熟、健康的资本市场奠定基础。这样不仅有利于提升资本市场的吸引力，还能进一步激发市场活力，助力实体经济的发展。
尽管推动高分红政策具有诸多积极意义，但在实施过程中也可能面临一些挑战。例如，并非所有上市公司都具备高分红的能力，尤其是在经济下行压力较大的背景下，部分企业可能面临现金流紧张的问题。如果强制要求分红，可能会加重企业负担，甚至影响其正常运营。因此，在推动高分红政策的同时，监管部门应注重分类施策，区别对待不同行业、不同发展阶段的企业。对于处于成长期的企业，应允许其保留利润以满足自身发展的需要；而对于成熟期、现金流稳定的企业，则应鼓励其提高分红比例，回馈股东。
总体来看，上交所召开的“高分红重回报暨上市公司价值提升座谈会”是中国资本市场改革进程中的重要一步。通过推动上市公司进一步加大分红力度、优化市值管理工具、丰富红利产品体系，不仅有助于提升股东回报和市场信心，也将促进资本市场生态的持续优化。未来，随着相关政策的逐步落地，我们相信，A股市场将更加注重价值投资理念，吸引更多的长期资金入市，为中国经济的高质量发展提供坚实的金融支撑。
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