复盘 2024年上半年,A股市场先扬后抑,上证指数收跌0.25%。面对横盘震荡行情,投资者如何把握结构性行情机会?记者理了最新披露的公募基金二季报观点发现,除了备受资金偏好的高股息板块之外,以AI驱动的新兴行业、有出海布局的高端制造业,以及估值具有吸引力的生物医药等行业也受到关注中欧基金老将周蔚文在季报中表示,相对市场超配养殖和基础化工行业;并看好新兴行业中部分能持续成长的优秀公司,在人工智能的应用领域,增配了机器人和智能驾驶相关股票。葛兰则表示,基于企业长期价值的投资思路,继续在创新药械及其产业链、消费医疗、0TC等方面进行了重点配置。
周蔚文:看好新兴行业优秀公司增配机器人和智能驾驶
回顾二季度,行业表现分化显著,以5月中旬为分水岭,市场前期偏好房地产及其相关产业链,后期风险偏好逐步下降,重回高股息板块。周蔚文管理的中欧时代先锋在二季度基本维持年初组合,相对市场超配养殖和基础化工行业。“我们看好其中有长期价值但短期业绩趋势受挫于行业景气度的优秀公司,相信这些公司的盈利在2024年甚至2025年都有望明显好转。这类公司中也包含了出口份额还可持续提高的、明显有全球竞争力的制造业,我们在二季度也进行了增配。”周蔚文表示。
同时,他也看好新兴行业中部分能持续成长的优秀公司,考虑到落地路径和市场需求的清晰性,在人工智能的应用领域,增配了机器人和智能驾驶相关股票减配了消费需求尚不明确的传媒。此外,对于消费主体不积极、量价均受到考验的食品饮料板块也进行了一定减持。
王健:寻找基本面有改善、业绩韧性较强的板块
对于修复期的市场,擅长均衡投资的中欧基金老将王健认为,当前更需要结合估值位置,寻找稳定增长的投资机会。“我们当下工作的重点,是观察刚刚结束的二季度中,寻找基本面有改善、业绩韧性较强的板块,并从中寻找估值合理的投资机会。”她在中欧新动力混合二季报中表示。
具体来看,她预计盈利较好的企业会集中在三个方向:一是部分上游资源品领域,这些行业供给较为刚性,在PPI为负的背景下依然能维持较好的盈利。
二是部分细分高端制造业,具备通过获得国际市场取得持续增长的行业,包括工程机械、电网设备等。
三是从内需刚性需求角度出发,也看好估值具有显著吸引力的医药板块。从宏观维度,全球流动性随着美联储政策见到拐点,生物科技类企业投融资数据有望得到改善,同时也利好创新药企业估值修复。国内来看,政策相关的影响已经接近尾声,同时一些细分领域存在景气向上的迹象,例如创新药国际化商业拓展不断兑现。总体上,她认为自下而上角度市场依然具备结构性机会。
葛兰:看好创新药械及相关产业链的投资机会
今年以来,生物医药行业继续承压下行,板块估值水平进一步降低。二季度申万医药生物指数下跌10.25%,仍跑输沪深300指数。
面对承压行情,中欧医疗健康基金经理葛兰在二季报中认为,在经历了行业秩序规范化、内外部宏观因素考验的洗礼之后,只有具备核心产品竞争力、高效经营管理能力的优质企业才能够真正走出产业调整周期,迎来可持续的长期发展这也是重点关注配置的方向。基于企业长期价值的投资思路,继续在创新药械及其产业链、消费医疗、0TC等方面进行了重点配置。
展望2024年三季度,她在季报中指出,在严肃医疗领域,医疗合规化仍在各个层面持续推进,预计医院端和企业端已经逐步适应了更加规范有序的新环境医院诊疗、企业经营活动都在持续地向好。考虑到2023年下半年仍处于行业合规化的适应调整期,企业经营端基数较低,2024年下半年有望实现一定程度的回升。
葛兰表示,仍旧看好创新药械及相关产业链的投资机会。创新药械方面,政策上除了支付端的国家医保政策稳定,各地对于行业创新也陆续出台了相关的支持政策。从产品力方面,ASCO会议国内企业公布的数据表现亮眼,部分产品已经成为了合作方在全球临床管线布局的重要组成部分。从对外合作方面,随着对外授权的企业和品种逐步增加,国内企业的对外授权经验越加丰富,对于有竞争力的品种也在逐步探索新的、更有优势的合作方式。
创新药产业链方面,海外投融资持续回暖,有望拉动创新活动逐步活跃。对以海外市场为主的创新服务企业而言,《生物安全法案》预计仍会对业务产生一定扰动。国内投融资环境目前仍在逐步筑底阶段,但也看到部分企业的新签项目数同比仍呈现增长的趋势,新签订单金额在2024年下半年也有望逐步好转。
蓝小康:中长期坚定看好市场中国股市重估空间较大
上半年经济增长稳中有进,虽然短期来看经济复苏力度不及预期,但经济运行加快恢复,中欧基金价值派中生代蓝小康仍保持乐观,他基于宏观经济和全球环境的整体判断,对A股市场中长期表现充满信心。他在中欧融恒平衡二季报中指出,尽管全球资本对于中国股市的定价存在一定偏差,但我们认为,中国制造是全球的核心产业链环节,不可或缺,以短期的景气视角看并不能客观反映中国资产的长期竞争力,未来价值回归后A股市场估值有望整体性抬升。
具体到行业,他主要关注上游资源、一带一路、高股息、稳增长、重化工业、国企和港股。蓝小康仍然看好上游资源股的表现,逻辑亦未发生变化,主要基于全球再工业化和收入较低的阶层分配比例的提升。同样继续看好一带一路国家经济增长,与之相关的行业和公司将长期受益于这个历史进程。
红利策略同样是蓝小康配置的重点,但他表示在未来更看好与经济复苏相关度高的红利类行业和个股,而纯粹的类债型股票我们开始谨慎,对于长期和超长期国债我们提示防备潜在的波动风险。随着时间的推移,要愈加重视稳增长政策的效果。
对于传统的重化工业,蓝小康建议关注节能降碳对其供给格局的影响。“从我们的认知来看,这类行业的需求将保持总量稳定,下半年如果供给有所收缩加之稳增长的效果产生,或有望给投资者带来意想不到的反馈。”他表示。
同时,蓝小康再次强调了此轮国企的投资机会。“在历史机遇下,国企的地位将系统性提升,国企的市值激励机制有望逐步建立,投资者不宜以过往一成不变的认知方式来看待国企的未来。”他指出。
最后一个关键词是港股。他认为,港股的高股息资产或更具吸引力,对于折价较高的股票,可考虑优先关注港股。从未来的流动性环境看,港股市场亦更值得期待。
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