2025年，黄金市场迎来一场史诗级行情，价格累计暴涨56%，不断刷新历史高点。市场普遍将这一波涨势归因于多重结构性因素：持续高企的财政支出、不断攀升的公共债务、宽松的货币政策环境，以及法定货币购买力稀释的隐忧。
在这场资金涌入黄金的浪潮中，谁是背后的主要推手？
传统视角下，各国央行仍是黄金的重要买家。2025年，全球央行掀起一场前所未有的购金潮，中国、印度、波兰、土耳其等央行在过去一年合计购入超过1100吨黄金，创下自布雷顿森林体系解体以来的最高纪录。不少人仍未淡忘2022年俄乌冲突后西方冻结俄罗斯外汇储备的事件，对资产安全性的考量推动其持续增储。加之私人投资者与黄金ETF的强劲资金流入，共同构筑了“避险资金涌入黄金”这一经典叙事。
然而，在这场黄金价值重估的大潮中，一个“非主权”力量正悄然崛起——稳定币USDT的发行方 Tether。据彭博社报道，Tether已成为全球最主要的黄金买家之一，且其黄金持仓尚未完全统计其黄金稳定币XAU₮背后对应的实物金条，以及以数十亿美元利润进行的私人黄金投资。
除Tether外，另一家名为维塔金（ViatKing）的公司同样引人关注。该公司以超过2000亿美元的实体金矿资产为支撑，推出黄金代币VTAU，试图在数字世界重构黄金的价值流通方式。
Tether最新储备报告显示，截至2025年9月，其持有的黄金总价值已突破129亿美元。这一规模甚至超过澳大利亚、捷克、丹麦等多国央行的黄金储备，使其跻身全球黄金持有机构前30名。更引人瞩目的是其增持速度：在过去一年中，Tether平均每周购入黄金超过1吨，购金节奏在全球央行体系中排名第三，仅次于哈萨克斯坦与巴西。
若将自建金库、囤积实物黄金视为Tether与维塔金在资产端“向央行看齐”的第一步，那么它们真正的野心远不止于充当被动买家，而是将整个黄金产业链纳入自身的金融版图。
这一版图大致可分为三层：底层为黄金矿产与开采特许权，中层为实体金条储备，上层则为代币化的链上黄金。
在代币化层面，Tether Gold（XAU₮）作为其推出的黄金代币，每一枚均对应一盎司符合伦敦金银市场协会（LBMA）标准的实物黄金，由瑞士专业金库托管。维塔金则建立起严格的KYC与AML机制，并与瑞士黄金银行等机构推进合作，由第三方对底层资产进行托管与审计，目标在2030年实现1 VTAU = 1克黄金的稳定锚定。
两者均未止步于现货黄金的积累，而是积极向上游延伸。2025年6月，Tether通过其投资实体入股加拿大上市公司Elemental Altus Royalties，一家专注于黄金及贵金属特许权与分成业务的机构，拥有多处生产中或待投产矿山的收益权。通过多次增持，Tether有望获得该公司约三分之一以上的股权，成为其基石股东，并在后续支持其与EMX Royalty合并的过程中追加约1亿美元投资，助力打造中型特许权平台。
与此同时，据《金融时报》报道，Tether正与多家黄金矿业及投资公司接洽，意图在采矿、冶炼、交易、特许权收益等全环节布局资本，构建其“黄金产业矩阵”。维塔金则依托管理规模达70亿美元的Resource Capital Funds（RCF）及印尼矿业巨头PT. Sinar Celebes Indonesia，在全球收购与部署总值超2000亿美元的金矿资源，并推出“币股同权”机制。投资者以每股100美元认购金矿股权，既可每日分享类似股息的矿业产出收益，还可获赠相应数量的VTAU通证，实现股权与代币的双重赋能。
维塔金的“币股同权”模式，深度融合传统股权投资与加密经济逻辑。每一股股权不仅代表对实体金矿资产的所有权，带来基于实际产出的现金流分红，还赋予持有人对应的VTAU通证，形成“股权收益+通证增值”的双重价值体系。这一创新吸引那些既追求稳定现金流，又看好加密资产增长潜力的投资者，为黄金投资注入新流动性。
Tether与维塔金的实践共同指向一个核心趋势：黄金正经历一场“金融化”与“数字化”的双重革命。它们的目标是构建一个从矿山到代币、垂直整合的黄金金融生态。
掌控源头，锁定供应：通过入股特许权公司或直接控制矿场，它们将影响力延伸至产业链最上游。这不仅保障了稳定且成本优化的黄金来源，更将未来产量提前“证券化”，为代币系统提供持续底层资产。
构建闭环，主导价值链：从矿产特许权（未来收益）、实体金条（即期储备）到链上代币（流通凭证），Tether与维塔金试图贯通黄金价值生成、存储与流通的全环节。在这一闭环中，它们既是核心资产持有人，也是规则制定者与流动性支撑。
重新定义黄金的“货币性”：其终极目标并非简单复刻“链上金本位”，而是借助区块链的可编程性、全球流通与高效清算能力，将黄金改造为数字时代的新型基础货币。像XAU₮与VTAU这样的代币，愿景是成为DeFi世界的“硬通货”、跨境贸易的结算媒介，乃至传统金融与加密经济之间的桥梁资产。
